莊惠其

蔡雅城股票投資經驗分享

【達觀股市】A股終於入摩 台股將受衝擊

前年底，寬量國際曾提出一份統計資料顯示，被動型基金已經成為主導台灣股市的關鍵力量。台股前5大國際投資機構中，就有4名是被動型基金，被動型基金占國內外法人合計比重已高達41％，當然，現在這個比例肯定是更高了。

這樣的變化本來應該中性看待，但以台灣經濟結構與近期指數成分調整來看，這就不是一個好現象了。

A股入摩 台股動能減

台灣目前在MSCI新興市場指數中的權重排名第3，僅次於中國與韓國。然而，台灣與韓國早在2009年就已經被納入「已開發國家」的觀察名單，時至今日2個國家都還停留在「新興市場」的原因之一，就是貨幣管制的問題。

台灣的人均所得已經遠遠超過開發中國家的水準，因此不論是經濟規模與股市市值，都不容易像其他新興市場出現快速增長。如果台灣繼續停留在新興市場指數中，這一來一往之間，台灣股市權重就會逐漸降低，被動型資金也只能跟隨權重的調整而撤出台股。

MSCI在上週已經確定將中國A股也納入「新興市場」指數，並於明年中正式生效。這麼一來台股權重就可能再向下調整，屆時將會迫使為數可觀的被動型基金流出台灣市場。

對於投資人來說，未來在MSCI調整權重前後應該盡可能避開被剔除名單的股票。但反過來說，如果這些被動型基金都已經被迫出場，那麼或許最大的賣壓在新權重生效之後就已經出籠，如果公司基本面無虞，這反而是投資人可以撿便宜的時候。

成長受制 不利權值股

但整體來看，這對於台股並不是個正面訊息。因為現在正處於美國升息循環，新興市場資金可能持續回流美國，而台灣在新興市場中如果又處於相對弱勢，資金外流效應也會因此加乘。

未來，中國A股在MSCI新興市場指數中的權重只會逐步攀升，並進一步納入A股中更多的個股。如果台股本質沒有太大改變，那麼被動型資金流入規模將會縮減，這將不利於台灣大型權值股以及整體股市市值的成長。

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